Alphabet股價大跌：Gemini 3.5 Pro延遲與高額AI基建投資引發市場擔憂
Alphabet Inc.（納斯達克股票代號：GOOG、GOOGL）股價在旗艦AI模型Gemini 3.5 Pro延遲發布的消息公佈後大幅下挫，市值單日蒸發近2,000億美元。公司股價在2026年第二季度財報發布後下跌約6%至8%，收市接近320美元。儘管當季營收達1,198億美元，超出市場預期，Google Cloud業務亦錄得強勁增長，但Alphabet宣布高達450億美元的資本支出計劃，主要用於AI基礎設施建設，引發投資者對盈利前景的擔憂。
財務報告與市場反應
Alphabet在2026年第二季度財報中首次出現負自由現金流，金額達59億美元，為自2004年IPO以來首見。儘管整體營收表現強勁，但AI基礎設施成本飆升及資本支出超出現金流入，引發市場對公司長期財務健康狀況的質疑，進而導致股價重挫。Google Cloud當季收入增長82%至248億美元，管理層強調這反映了AI需求及商業化進程的快速擴張。
投資者擔憂與AI熱潮
雖然自由現金流出現負數，但Google Cloud業績強勁增長，顯示雲端平台（如GCP）在AI浪潮中佔據優勢，尤其在雲端API調用及AI模型部署方面表現突出。不過，Alphabet當季淨利潤中高達約980億美元屬於股權投資的未實現收益，並非來自核心業務經營。若剔除這類一次性的「
AI投資回報與挑戰
投資者對Gemini模型的內部測試結果感到失望，尤其在編碼能力方面的更新未達預期。編碼能力被視為企業AI收入的關鍵驅動力，其他大型模型均已將編碼能力提升為首要考量，其他功能則屬次要。目前，先進的大型模型能以日為單位自行編碼，未來目標更是實現數個月內自主編程。Google在此領域的進展遲緩，使其在競爭中落後於OpenAI及Meta等對手。
另一項主要問題是Google的編程助手工具，如Gemini CLI及Antigravity，嚴重落後於Anthropic的Claude Code及OpenAI的Codex，甚至不及月之暗面的Kimi Code及Cursor等競爭產品，導致Google在Agentic AI應用方面落後於其他競爭者。此外，Google在AI基建方面嚴重供不應求，無法快速佔據市場，而Cursor及Claude Code等對手則透過大量Token回贈吸引及挽留客戶，迫使Alphabet必須加快AI基建投資步伐。
Alphabet計劃今年在AI基礎設施上投入高達1,900億美元，投資者日益擔憂高昂的數據中心成本，尤其在缺乏明顯超越競爭對手的專有模型的情況下。此外，中國開源大型模型的崛起進一步加劇市場擔憂。例如月之暗面的K3及智譜的GLM-5.2在實際評測中表現優異，對美國閉源大型模型構成挑戰，令投資者質疑當前大規模基建投資能否帶來足夠回報。這些因素共同導致Alphabet股價出現大幅調整。
AI競爭白熱化
Alphabet股價重挫反映了市場對其AI投資策略的不確定性。儘管Google Cloud業務增長強勁，但高額的AI基礎設施投資及Gemini模型的延遲發布，令投資者對公司未來盈利能力產生疑慮。隨著全球AI競爭白熱化，Alphabet需在技術創新與投資回報之間取得平衡，才能重拾市場信心。